Pétrole

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Alors que les perspectives de la consommation mondiale de pétrole sont devenu de plus en plus pessimistes, les prix du pétrole se sont écroulés. Le prix du baril de Brent M+1 s’est clôturé hier à un niveau de 24$/baril. 

 

Comme vous l’avez sans doute lu dans la presse, les prix du WTI pour livraison mai sont devenus négatifs lundi (jusqu’à -42$/baril). L’apparition de ces prix extrêmes est la combinaison de plusieurs facteurs. Le premier est que ce jour était le jour du “roll-over” pour les ETF. Ces fonds passifs sont l’instrument de prédilection des petits spéculateurs, ils sont purement financiers et passent d’un contrat M+1 à l’autre à la fin de chaque mois en vendant leur positions pour M+1 et achetant sur M+2 (qui va devenir le nouveau M+1 du coup). En temps normal, des traders physiques sont présents pour contrebalancer la pression baissière du “roll-over” des ETF . Ces derniers achètent le M+ 1 à un prix un  peu inférieur, le stockent et le vendent en M+2, espérant ainsi réaliser un arbitrage.

 

Malheureusement, la capacité du stockage de Cushing (point de livraison du contrat) était complètement réservée sur la période, de tels arbitrages ne pouvaient être réalisés. Cette réservation importante par rapport au taux de remplissage (environ 70%)  à fait apparaître des soupçons de manipulation de marché de la part de certains traders qui auraient sur-réserver afin de faire baisser les prix (capacity hoarding).  

 

C’est donc un événement exceptionnel qui ne nous renseigne pas forcément sur la valeur actuelle du pétrole. La leçon principale à en retirer :  ne placez pas vos économies dans un ETF sur le pétrole. Soyons clair, les ETF et les futures portant sur les commodités ne sont pas un investissement, c’est un jeu à somme nulle (votre gain est la perte de quelqu’un d’autre et inversement) et en tant que particulier vous êtes sûrement du mauvais côté du bâton.  

 

Lien vers le graphique ici

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